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Le temps des rêves
Géant industriel
Honeywell International
sera heureux de voir 2021 dans le rétroviseur. L’entreprise sonne la nouvelle année dans un bâtiment flambant neuf, et avec la conviction que les choses s’améliorent pour l’entreprise.
Barron a visité le nouveau siège social de Charlotte, en Caroline du Nord, pendant une journée fin décembre, et la société a mis à disposition de nombreux cadres, dont le PDG Darius Adamczyk. Nous avons beaucoup appris sur les problèmes de chaîne d’approvisionnement, les conglomérats industriels et même quelque chose sur la société spatiale d’Elon Musk, SpaceX.
L’humeur positive contredit la récente performance boursière. Cela n’a pas été le meilleur des temps pour
Honeywell
(ticker : HON) investisseurs. Les actions ont chuté d’environ 2% en 2021, derrière les rendements respectifs comparables de 27% et 19% du
S&P 500
et
Moyenne industrielle Dow Jones.
Le problème des actions a été double. Premièrement, Covid-19 a nui à la plus grande division de l’entreprise : l’aérospatiale. Les voyages sont toujours à la traîne par rapport aux niveaux prépandémiques. Le deuxième problème est lié au marché boursier. Les actions se négociaient à environ 27 fois les bénéfices estimés de l’année prochaine à la fin de 2020. Elles se négocient désormais à environ 23 fois les bénéfices estimés de 2022. La pandémie de longue date a eu un impact sur le sentiment des investisseurs.
Cependant, la pandémie n’a pas nui à la demande de produits et services Honeywell. La demande en 2021 a « explosé », explique le directeur commercial Jeff Kimbell, assis dans une salle de conférence à côté de son bureau. La chambre, et tout le bâtiment, sent un peu comme une nouvelle voiture. C’est ainsi qu’est le nouvel espace d’Honeywell.
Il ne voit pas la demande changer en 2022. Kimball explique que la demande de solutions de qualité de l’air, de solutions de productivité ainsi que de produits qui rendent toutes les opérations industrielles plus durables sont en pleine croissance. En 2020, au milieu de la pandémie, la demande pour tout s’est tarie et Kimball était le principal responsable de la stimulation de la demande. Maintenant, son grand défi est de fixer des prix de manière dynamique pour compenser l’inflation.
Les problèmes d’inflation préoccupent le directeur de la chaîne d’approvisionnement, Torsten Pilz, dont le bureau est curieusement orné de photos de lancements de fusées SpaceX. Pilz était le chef de la chaîne d’approvisionnement chez SpaceX avant de venir à Honeywell, ce qui le rend bien placé pour expliquer beaucoup de choses sur l’espace, y compris comment SpaceX capture ses fusées sur des drones en mer.
« Vous n’avez pas assez de carburant pour faire tout le chemin du retour [to land], explique Pilz. Les lancements de Floride vont vers l’Est, avec la rotation de la terre, plaçant le premier étage d’une fusée réutilisable au-dessus de l’eau.
Pliz explique également que le grand défi de la chaîne d’approvisionnement chez SpaceX est de construire quelque chose qui n’est pas vraiment conçu pour la production de masse. Honeywell a quelques défis avec l’aérospatiale. C’est une industrie qui se caractérise par des équipements de grande valeur et de volume relativement faible. Ce n’est cependant qu’une des divisions d’Honeywell.
Honeywell compte cinq divisions auxquelles les investisseurs peuvent penser : l’aérospatiale, l’énergie, l’automatisation, les bâtiments commerciaux et les logiciels. Chacun, à l’exception de l’unité aérospatiale simplement nommée, a son propre acronyme spécifique à Honeywell : PMT, SPS, HBT et HCE, respectivement.
« Chaque unité reçoit une certaine partie de l’amour », explique Pilz. Les pénuries de semi-conducteurs ont pris beaucoup de son temps en 2021. Cela a durement touché le SPS, ou les solutions de sécurité et de productivité. « En tant que leader de la chaîne d’approvisionnement, vous vous concentrez toujours sur les contraintes », ajoute Pilz, expliquant comment gérer les chaînes d’approvisionnement dans une entreprise aussi compliquée que Honeywell.
Les semi-conducteurs devraient être moins un vent contraire en 2022. Honeywell a assuré environ 90 % de ses besoins en semi-conducteurs pour 2022, souligne le PDG Adamczyk. C’est un exemple de quelque chose dont il est fier que l’organisation ait accompli au milieu de beaucoup de perturbations. Adamczyk pense qu’Honeywell a fait du bon travail en s’adaptant à ce que 2020 et 2021 ont apporté à l’entreprise.
« Il faut être agile, ajoute Adamczyk. Ce n’est pas facile pour un conglomérat tentaculaire. Le PDG se hérisse cependant un peu de l’étiquette de conglomérat. « Honeywell n’est en fait pas un conglomérat », soutient Adamczyk. Pour lui, il existe une colonne vertébrale cohérente qui traverse tous les segments Honeywell : numérisation, automatisation et contrôle systémique. Honeywell vend des produits et des services liés à ces trois éléments dans chacun de ses segments d’activité.
La nécessité de numériser les entreprises, y compris la sienne, pourrait signifier que Sheila Jordan, qui a rejoint en janvier 2020, est un joyau de gestion caché au sein de l’entreprise. Elle est directrice des technologies numériques d’Honeywell et l’une de ses tâches consiste à faire en sorte que tout le monde utilise les mêmes outils. « Quand je suis arrivé il y a deux ans, [Honeywell] avait 42 actifs [digital] projets de transformation.
C’est beaucoup, mais ce n’est pas un problème en soi. Honeywell a été très agressif dans sa démarche pour gérer ses données générées en interne. « Il y a des progrès énormes sur tous les fronts. ajoute Jordan. Le nombre de projets est en baisse et il existe de nouveaux outils de tarification pour chaque entreprise. Honeywell a même lancé un assistant virtuel à l’échelle de l’entreprise, surnommé Red, qui peut vous aider pour tout, des dépenses aux mots de passe, en passant par les bons de commande. C’est comme Siri pour le bureau.
Honeywell semble prêt à faire face aux futurs défis liés à l’inflation, à l’évolution de la demande et même aux conflits commerciaux. Il est également prêt à aider les clients à le faire. Wall Street s’attend à ce qu’Honeywell gagne environ 9 $ en 2022. C’est plus que le chiffre ajusté de 8,16 $ par action rapporté en 2019, avant Covid.
Écrivez à Al Root à allen.root@dowjones.com