Mieux acheter : General Electric contre Honeywell

General Electric (NYSE : GE) et Honeywell (NASDAQ:HON) a connu une année 2021 décevante et a sous-performé S&P 500. Là encore, la liste des entreprises fortement exposées à l’aviation commerciale au milieu d’une pandémie mondiale qui a battu le marché était assez courte. La résurgence des cas de COVID-19 a provoqué des annulations de vols en 2021. De plus, les difficultés de la chaîne d’approvisionnement ont fait qu’Honeywell a raté « des centaines de millions de dollars d’expéditions » au quatrième trimestre, selon le directeur financier Greg Lewis lors du dernier appel de résultats. Cependant, si vous pouvez regarder au-delà des gros titres négatifs à court terme, les actions du secteur de l’aviation semblent être une bonne valeur. Voyons donc lequel de ces géants industriels est la meilleure valeur pour 2022.

General Electric

Si vous recherchez spécifiquement des pièces d’aviation, il peut être plus judicieux de rechercher des façons plus pures de jouer le thème. GE et Honeywell sont tous deux fortement exposés à l’aérospatiale, mais ils offrent également aux investisseurs l’avantage d’avoir une certaine diversité sur les marchés finaux.

Les arguments en faveur de l’achat d’actions GE reposent sur deux arguments.

Premièrement, la somme des parties des activités de GE (aviation, soins de santé, énergies renouvelables et électricité) vaut probablement plus que la capitalisation boursière actuelle. Par conséquent, la société prévoit de diviser GE en trois sociétés distinctes afin de dégager une valeur significative pour les investisseurs. De plus, la scission des trois sociétés pourrait permettre aux nouvelles sociétés de mieux performer en tant qu’entreprises autonomes. Pour référence, GE prévoit que les trois entreprises aient une dette de qualité investissement lors de la séparation.

Deuxièmement, le PDG Larry Culp a exprimé très clairement son objectif de voir GE générer plus de 7 milliards de dollars de flux de trésorerie disponibles (FCF) en 2023. Sur la base de cet objectif, GE semble être une bonne valeur. Par exemple, en supposant la capitalisation boursière actuelle de 104,6 milliards de dollars, un FCF de 7 milliards de dollars équivaudrait à 6,7 % de la capitalisation boursière de GE (il s’agit également d’un multiple du prix au FCF de 15 fois) en 2023. Théoriquement, GE pourrait payer la totalité de cela en dividendes et continuer à faire croître l’entreprise.

Honeywell International

S’il s’agissait d’un concours de beauté, il ne fait aucun doute que Honeywell en serait la gagnante, et le marché le sait déjà. La société a des coûts de vente, généraux et administratifs parmi les plus bas en pourcentage des revenus du secteur industriel, et elle bénéficie d’une prime de valorisation par rapport à ses pairs industriels, y compris GE.

En un mot, Honeywell est parfaitement gérée et son mélange passionnant d’entreprises signifie que les investisseurs sont déjà prêts à investir dans l’entreprise. Cependant, son segment aérospatial a subi une déception en 2021 aux côtés de GE Aviation et d’autres entreprises aérospatiales commerciales. Par exemple, Honeywell a commencé l’année en s’attendant à ce que ses ventes organiques dans le secteur de l’aérospatiale pour l’ensemble de l’année augmentent dans la fourchette « plate à faible à un chiffre ». Malheureusement, les prévisions actualisées pour l’année entière prévoyaient un taux moyen à un chiffre baisse au troisième trimestre.

Cependant, Honeywell a trois autres segments et témoigne des avantages de la diversité ; ces segments ont dépassé les attentes initiales. De plus, ils ont tous de bonnes perspectives de croissance à court et à long terme.

Honeywell Building Technologies a une opportunité de croissance du fait de la nécessité de créer des bâtiments plus sains et plus propres à la suite de la pandémie, et c’est l’un des principaux bénéficiaires de la volonté de développer des installations et des infrastructures connectées intelligentes.

Le segment des solutions de sécurité et de productivité compte quelques activités passionnantes. Ses segments Intelligrated (automatisation des entrepôts de commerce électronique) et de productivité (scanners de codes-barres, ordinateurs portables, imprimantes, etc.) aident les travailleurs à recueillir des données et à améliorer l’efficacité des chaînes d’approvisionnement des entreprises.

Enfin, le segment des matériaux et technologies de performance devrait bénéficier de l’amélioration des dépenses dans l’industrie des procédés (automatisation des procédés et raffinage des catalyseurs et absorbants) maintenant que le prix du pétrole s’est redressé par rapport aux creux pandémiques de 2020.

GE ou Honeywell ?

Comme indiqué ci-dessus, les deux sociétés ont des perspectives de hausse considérables en 2022 et au-delà. Cependant, ils ont aussi quelques inconvénients. Pour GE, le principal risque est que la faiblesse de l’aérospatiale commerciale puisse nuire à ses perspectives de bénéfices et donc faire dérailler ses plans de rupture. Après tout, GE a besoin de GE Aviation pour générer les flux de trésorerie nécessaires pour aider à rembourser la dette et, en fin de compte, s’assurer que les trois sociétés résultantes ont des niveaux d’endettement de qualité investissement.

Pour Honeywell, le principal inconvénient est que son action se négocie déjà avec une prime. En tant que tel, toute déception – comme ce qui s’est passé en 2021 avec l’aérospatiale – entraînera une pression sur le stock. Pendant ce temps, selon les analystes de Wall Street, Honeywell générera 6,7 ​​milliards de dollars de FCF en 2023, soit environ 4,7 % de sa capitalisation boursière actuelle. Alternativement, il s’agit d’un multiple du prix au FCF de 21.

Tout compte fait, si vous êtes confiant dans une reprise continue de l’aviation commerciale, bien qu’avec une trajectoire inégale, alors GE semble la meilleure valeur en ce moment. Bien sûr, Honeywell est la meilleure entreprise, mais les valorisations comptent toujours.